鼎冠策略长安期货屈亚娟：利多频现镍价或沉稳抬升

据港交所1月26日披露，北京同仁堂医养投资股份有限公司（简称：同仁堂医养）向港交所主板递交上市申请书，中金公司为其保荐人。招股书显示，同仁堂医养是同仁堂旗下一家战略性聚焦于中国中医医疗服务的附属公司，为个人客户提供全面中医医疗服务，为机构客户提供标准化管理服务，并提供各种健康产品及其他产品。公司已建立分级中医医疗服务网络，包括12家自有线下医疗机构及一家互联网医院，以及12家线下管理医疗机构。按2024年总门诊人次及住院人次计，公司是中国非公立中医院医疗服务行业中最大的中医院集团，市场份额为1.7%。

欧盟目前每年消耗1350万吨铝，以满足其汽车、航空航天和建筑行业的需求。然而，当地初级铝产量已骤降至仅95万吨，结构性缺口高达93%。

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　　2-4月上旬，镍价合座呈窄幅颠簸料理的走势，有色靠近宏不雅面压力、纯镍宽松态势难改，而下方有印尼缩减镍矿配额、矿端供应偏紧带来的撑捏；近日，有色情感回暖，印尼提议纠正镍矿基准价钱，以及中东场地变成印尼湿法冶真金不怕火减产的影响有所体现，镍价有打破上行倾向。

　　镍矿基准价抬升本钱

　　2026年4月13日，印尼能矿部（ESDM）开展对于纠正印尼镍矿基准价钱（HPM）的会议，纠正的主要实质包括①将1.6%品位镍矿的修正通盘（CF）由原先的17%上调至30%，镍品位每增多/减少0.1%，通盘相应增多/减少1%；②新增伴生矿计价，钴（Co）和铁（Fe）的修正通盘均设定为30%，而铬（Cr）设定为10%。③PNBP将对各金属离别征收；于4月15日奏效，不溯及既往。这次纠正使HPM较此前大幅上调，冶真金不怕火产物本钱将会不同进度抬升。另一方面，4月9日，印尼动力部示意，本年已批准约2.1亿吨镍矿石开流配额，年度配额策画约为2.6亿吨。

　　据Mysteel，菲律宾镍矿报价有所松动，1.3%品位FOB报价47-49好意思元/湿吨，CIF成交价61好意思元/湿吨；海运脚较3月略略下滑，但尚未规复至交意思伊战役前水平。本年1-2月菲律宾出口镍矿371.86万湿吨，同比增长61.7%。我国前2个月镍矿入口260.81万吨，同比增长26.6%。口岸库存方面，规章4月10日，Mysteel统计寰宇14港镍矿库存681.93万湿吨，呈季节性回落态势。

　　中间品产量缩减

　　据Mysteel，本年3月中国&印尼镍生铁产量以金属量计为15.53万吨，环比增多6.9%；其中印尼产量13.29万吨，考验影响收缩，瞻望4月产量仍有部分增量；中国产量也有小幅增长，4月合座料将捏稳，中国&印尼总产量预估小幅增至16.2万吨。入口端，我邦本年前2个月镍铁累计入口174.15万吨，同比下跌4.4%，约96.5%的入口来自印尼。高镍生铁现货方面，印尼铁厂报价1100-1120元/镍（舱底含税），而钢厂的式样采购价位较低在1060元/镍隔壁，供需方博弈加重，废不锈钢经济性突显。

　　2月底好意思以伊战役爆发之后，严重依赖中东硫供应的印尼高压酸浸镍厂靠近原料不及的风险，据悉几家镍加工企业自上月以来被动将产量削减了至少10%。印尼3月MHP产量以金属量计3.25万吨，较1月和2月有昭着回落；短期霍尔木兹海峡通航还存在较大困难，外盘期货配资硫磺/硫酸供应艰苦对印尼湿法冶真金不怕火的影响还将捏续。另外，自己由于镍矿开流配额下调，印尼本年的镍加工产能应用率可能从前年的高位有所回落。

　　纯镍宽松态势难改

　　本年3月Mysteel国内精好意思镍产量为37337吨，环比回升14.5%，同比微增1.8%，大型坐蓐企业产量回升，舟山新投精好意思镍产线启动放量；瞻望4月仍有部分增量。3月印尼精好意思镍产量9500吨，较2月微幅下滑，4月瞻望规复至9800吨。

　　纯镍库存依旧处于高位。最新上期所镍总库存为66042吨，注册仓单量为63896吨，还呈攀升之势，未有拐头迹象。现货升水下移，商业商手上货源较多，有出货压力，而卑鄙需求相对滞后，采购情感偏低。LME镍库存在3月之后有小幅下滑，总体一经是完全高位水平，最新总库存在27.8万吨，注册仓单26.5万吨，0-3现货贴水还在200好意思元/吨以上。

　　需求合座捏稳为主

　　领先不锈钢端，Mysteel统计本年3月国内300系不锈钢粗钢产量为193.7万吨，环比昭着回升46.8%，同比微增1.8%，受节后坐蓐规复的影响，4月排产与3月产量变化不大。3月后，不锈钢社会库存沉稳去化，规章本周，300系不锈钢社库67.62万吨，低于前三年同时水平，库存压力不大。跟着不锈钢价钱抬升，卑鄙畏高情感升温。

　　新动力端，电板级硫酸镍价钱于3月中旬后小幅回落，近日本钱端提振下报价有所上抬，卑鄙需求尚不灵活，对镍盐价钱收受度暂无昭着高潮。终局上，3月，我国新动力汽车产销离别完成123.1万辆和125.2万辆，产量同比下跌3.6%，销量同比增长1.2%；本年前3个月新动力汽车产销增速欠安，一方面是前年基数较高，另一个是本年新动力汽车购置税从“免征”革新为“减半征收”。3月三元电板装车量10700兆瓦时，同比增长7%。

　　小结

　　总体来看，外围环境上，市集沉稳对战事脱敏，有色情感回暖，不外仍需驻防极点事件发生的风险。印尼缩减镍矿开流配额、革新镍矿基准价钱皆对镍价成心多提振，中&印高镍生铁产量合座捏稳小增，但受制于硫酸不及，印尼镍中间品供应还将缩减。但是纯镍产量还在增长，库存高企，宽松态势难改。卑鄙不锈钢和三元电板需求相对平时，莫得昭着亮点。镍市多余逻辑已演绎较长技术，跟着上游边缘改善增多，以及有色情感的回暖，咱们以为短期镍价要点或将沉稳抬升。仅供参考。

　　作家：屈亚娟，从业履历：F03113549，长安期货有色金属分析师。

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