金呈配资传音控股：本钱高潮净利砍半，股价下滑“套牢”多家接盘机构

伯克希尔・哈撒韦公司董事长沃伦・巴菲特（Warren Buffett）是白银市场的长期研究者。1997年至1998年，当白银价格徘徊在每盎司5美元左右时，该公司对白银进行了巨额投资。

案情回溯，2025年11月28日晚，立方数科发布关于公司及相关人员收到《行政处罚及市场禁入事先告知书》及重大违法强制退市风险提示的公告。

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　　开首：证券之星

　　2025年功绩预报自满，传音控股（688036.SH）功绩遇到滑铁卢，收入不仅出现下滑，归母净利润更是跌超五成。

　　证券之星重视到，存储等中枢元器件价钱高潮，对公司毛利率酿成明显冲击，类似时辰用度增长，利润空间进一步被挤压。跟着竞争敌手加快浸透，公司在非洲市集的增速已出现掉队迹象。而公司多元化布局奏效甚微，“第二增长弧线”迟迟未至。

　　当今，公司将AI当作破局的要津，但其在底层大模子、芯片架构等方面仍待莳植。功绩承压之下，公司股价随之走低，近四个月已跌超四成，也令此前参与控股鼓舞询价转让的机构出现大幅浮亏。

　　01．本钱抬升冲击毛利率，大本营增速掉队

　　2025年功绩预报自满，传音控股已矣营收655.68亿元，同比下滑4.58%，归母净利润为25.46亿元，同比下滑54.11%，公司出现渔利双降的情况。内容上，自2024年Q2以来，公司净利润还是皆集七个季度出现下滑。2025年Q4，公司营收为160.25亿元，同比下滑8.23%；归母净利润为 3.98亿元，同比大降75.8%。

　　功绩下滑的背后，是存储价钱高潮对公司毛利率带来的冲击。市集商量机构Counterpoint Research证明指出，存储市集行情还是寥落2018年的历史高点，

　　2025年第四季度存储价钱涨幅达40%-50%，预测2026年第一季度再涨40%至50%。

　　关于主攻中低端机型的传音控股而言，本钱端高潮带来的压力更为明显。瑞银预测，到2026年第四季度，内存本钱在中低端智高东说念主机BOM中的占比将升至34%，高于2025年同时的27%；单台手机的内存本钱预测加多16好意思元，增幅达37%。

　　存储等中枢元器件价钱大幅高潮，对传音控股的产物本钱与毛利率组成压力，导致2025年公司全体毛利率出现下滑态势。以三季报当作参考，公司前三季度的销售毛利率为19.47%，同比下滑2.12个百分点。

　　亦有分析指出，考虑到元器件采购与终局产物销售之间存在传导时滞，2025年前三季度销售的产物中，仍有部分糜掷的是前期廉价库存。跟着高价原材料迟缓进入出产与销售才能，公司毛利率可能靠近进一步下行压力。

　　除本钱压力外，时间用度的增前途一步挤压其利润空间。功绩预报说起，为应付市集竞争，莳植公司品牌形象，以及为保抓公司永远中枢竞争才调，公司加大了销售用度和研发参预。2025年前三季度，传音控股研发用度及销售用度分辨为21.39亿元、38.82亿元，同比分辨增长17.26%、4.17%。

　　证券之星重视到，跟着竞争敌手的快速浸透，外盘期货配资传音控股在非洲市集的护城河正缓缓收窄。

　　Omdia数据自满，2025年Q1-Q3，传音控股在非洲大本营虽保抓最初地位，但增速已出现掉队迹象，以致一度出现负增长。反不雅竞争敌手，小米皆集三个季度出货量年增长率保抓在30%以上，荣耀更是永远保抓在三位数增长，抓续霸占非洲市集份额。从全年环球手机出货量名次来看，2025年榜单前五名分辨为苹果、三星、小米、vivo、OPPO，传音控股已隐藏在前五榜单之中。

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　　投合财报来看，传音控股在非洲市集的手机销量出现下滑。2025年上半年，非洲地区的手机销量为4186.5万部，同比下滑18.9%；公司来自该地区的收入为96.51亿元，同比下滑4.45%。除了非洲市集以外，公司来悔改兴亚太市集、中东、拉好意思等市集的收入也出现下滑。

　　02． “第二增长弧线”迟迟未至，机构接盘已浮亏

　　证券之星重视到，传音控股的多元化布局尚未形成有用相沿。

　　除了TECNO、itel、Infinix三大手机品牌以外，传音控股亦布局了数码配件品牌oraimo、家电品牌Syinix等多条产物线，试图通过扩品类拓展增漫空间。但当今手机业务占公司总营收的比重仍接近90%，非手机业务限度偏小，对功绩孝敬有限。

　　在这一配景下，传音控股将AI视作破局要津。公司在赴港招股阐明书中明确将“加强AI技能研发”列为主要募资用途之一，并规划将资金参预AI大数据平台、AI小讲话模子、AI芯片适配等多个标的。

　　此外，在最新一期的投资者疏通举止中，传音控股显现，其与 Google Cloud 达成深度协作，将 AI 技能融入智能终局和行状，告捷打造了一键问屏、聪敏识屏、AI 搜索、通话选录、AI Writing 等一系列产物特质。

　　当今，国内各大头部手机厂商对AI技能的比拼已进入尖锐化阶段：荣耀推出“AI智能体YOYO”，OPPO打造“超等小布助手”，vivo发力“蓝心大模子”，华为依托盘古大模子构建“1+8+N”全场景AI生态等。

　　相较之下，外界以为传音控股在底层大模子、芯片架构等“硬科技”范畴仍需抓续积贮。现时其AI布局尚处于低级阶段，穷乏底层模子才调与生态协同，现存功能更多是调用第三方API已矣的“功能类似”，互异化上风有限，生意化落地远景尚不开朗。

　　证券之星重视到，功绩承压之际，传音控股的股价弘扬亦阻截乐不雅。自2025年9月26日以来，公司股价抓续下落，以致在本年2月4日盘中创下57.07元/股的阶段性新低。铁心2月11日收盘，公司股价报收60.7元/股，近四个月股价累计下挫超四成。

　　公司股价的抓续走低，也导致此前参与接盘的机构已出现浮亏。

　　旧年9月，传音控股发布公告称，公司控股鼓舞深圳市传音投资有限公司（以下简称“传音投资”）因本人资金需求，通过询价转让减抓2280.7万股，占公司总股本的比例约为2%，转让价钱为81.81元/股，借此套现18.66亿元。本次权利变动后，传音投资抓有公司股份比例由49.64%减少至47.15%。

　　据悉，本次询价转让的受让方包括兴证环球基金、瑞世东说念主寿保障、国泰基金处分等20家机构，股份锁按期为6个月。以2月11日收盘价筹谋，上述20家机构已浮亏25.8%，全体浮亏金额超4.81亿元。其中兴证环球基金当作最大受让方，以8.32亿元认购金额筹谋，浮亏近2.15亿元，成为这次亏欠最大的机构。（本文首发证券之星，作家|李若菡）