华信金股舍得酒接盘小镇530套房，郭广昌的心念念你难猜

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　　起原：棱镜

　　蜀地入春，原野依然是一片绿意。复星海外董事长郭广昌，在四川成都170公里外的射洪，停留了几日。

　　这里的节律天然比外滩慢了好多，但郭广昌的时刻表排得很满。因为这个2019年才撤县设市的小城，有着悉数这个词复星系最中枢的钞票之一：舍得酒业（600702.SH）。

　　3月21日，手脚为数未几的由民营成本控股的白酒上市公司，舍得酒业发布了2025年年度财报。此前公布的三季报中，舍得酒业归母净利润还有4.72亿元。但四季度营收不息回落，成本压缩空间似乎也依然见顶，单季度出现大幅失掉。最终，舍得酒业2025全年的归母净利润定格在了2.23亿元——天然，毛利率依然高达62%。

　　不外，相较于复星系旗下亏掉9.6亿元的万盛股份（603010.SH），深陷49亿元失掉泥潭的豫园股份（600655.SH），乃至巨亏234亿元的复星系“旗舰”复星海外（0656.HK），舍得酒业还在保管着财报体面，还在得益，算是优等生。

　　是以在舍得酒业财报发布的归并天，3月21日，复星海外董事长、同期亦然舍得酒“雇主”的郭广昌说：“复星将一如既往刚毅相沿舍得，对舍得的陪同必将永久而刚毅。”

　　这位1985年从浙江横店农家考入复旦大学形而上学系的高材生，35岁便置身上海首富，如今已年近花甲。诚然发量渐疏、面庞上也依然刻着岁月印迹，但措辞依旧准确，舍得酒业与郭广昌，算是互相陪同、抱团取暖。

　　风险留给上市公司

　　涪江滥觞于岷山主峰雪宝顶，在流过射洪市区之后，顺着山势转了一个大弯。千万年间，在这个转弯处冲刷出一块山间小平原，这即是柳树沱——在当地方言中，沱是不错停船的水湾。

　　柳树沱分娩的曲酒，就是沱牌曲酒，沱牌曲酒又生出了舍得酒。临了，连柳树镇这个地名也被从舆图上抹去，在2010年进展更名为沱牌镇。

　　如今，全沱牌镇的中枢，即是一片占地千亩的“沱牌舍得文化旅游区”，镇政府乃至镇上无数建筑，险些都依它而建、环它而兴。

　　不叫工场，不称公司，围着酒厂圈起一片“文化旅游区”，这是很有复星系脾性的玩法。在舍得酒业2025年3月公告中，不错看到这个首期投资12亿元的“舍得酒旅会通表情”的狡计：

　　文化旅游折柳了“三环”：“内环”是舍得生态酿酒工业园，也就是原来的厂区。“中环”是舍得文化度假区，包括新建的舍得文化街、舍得Club Med旅店等盈利性文旅表情。

　　Club Med（地中海俱乐部）是个法国老牌连锁度假村品牌，亦然复星系在十几年前全球推广郁勃期、豪掷约10亿欧元买下的战利品。

　　“外环”则是沱牌镇，全体被纳入“舍得之城”——无餍不小，但这个高度依赖这家酒企的四川小镇，乃至悉数这个词射洪小城，似乎也莫得更好的遴荐。

　　天然，对早已熟稔成本市集、擅长成本运作的复星系而言，在高毛利、强现款流的白酒钞票上嫁接我方依然布局多年的文旅见识，本就藏着多重主见：

　　本来单一的生产基地，被包装成了可估值的文旅钞票，这亦然成本市集可爱听的故事；同期也能绑定地方发展、锁定地缘根基，你中有我、我中有你，才安全巩固。

　　天然，风险如故要留给上市公司的。

　　谁能拿下董事长大位

　　3月21日郭广昌“相沿”“陪同”舍得酒业的深情广告，恰是在沱牌舍得文化旅游区举行的“第五届老酒节暨2026舍得酒业春酿封藏大典”上发言的内容。而此时坐在台下的，除了射洪市副市长管行，舍得酒业董事长蒲吉洲、联席董事长吴毅飞、总裁唐珲除外，还有沱牌舍得集团“毕生名誉董事长”李家顺。

　　现年76岁李家顺，从射洪县柳树曲酒厂厂长，到自后舍得酒业改制前的董事长，主导了这家酒企几次伏击的跳跃：

　　1989年，沱牌曲酒赶上临了一届寰宇评酒会的末班车，在川酒六朵金花中临了一个拿下“国度名酒”；1996年，登陆A股；随后，在凭借“悠悠岁月酒，滴滴沱牌情”广告语完周密球市集推广后，布局高端化，推出了舍得品牌。

　　当今的舍得酒业，则接收了双首领制：现任董事长蒲吉洲诞生于1970年，1991年过问沱牌曲酒厂，曾是“老住持”李家顺麾下的新秀派。

　　蒲吉洲的管制糊口从工艺科副科长起步，后在生产、物质、质管等多个一线管制岗亭办事，也作念过车间主任、分厂厂长，逐渐成为“诤友”变装——担任了行政中心副总监、办公室主任。

　　千禧年前后，沱牌曲酒的扬眉吐气的推广年代，蒲吉洲也作念过封疆大吏，被外派至吉林沱牌农居品勾引公司任总司理。

　　吉林沱牌这家在东北的子公司，初志是依托当地玉米资源布局食用酒精与燃料酒精产业，最终却成为一次并不得胜的对外推广案例。何况后续更是艰巨握住，不仅因作恶排污被央媒曝光，直至2025年9月，还因商标侵权与舍得酒业对簿公堂。

　　2011年，进厂20年后，蒲吉洲成为了上市公司沱牌舍得（现舍得酒业）副总司理，过问中枢管制圈。2020年9月，蒲吉洲接替时任总司理李强，只不外下车发轫的头衔被换成了更光鲜的叫法：总裁。

　　意旨的是，当今舍得酒业还设有“联席董事长”，由47岁的复星宿将吴毅飞担任。

　　“董事长+联席董事长”的场所，其实是复星系在入主舍得酒业后，在企业血缘与成本刚劲之间试探与博弈后，才找到的某种精巧均衡。

　　2023年1月，时年63岁的原土派董事长张树平离任。复星系并未径直将大权“交棒”给原土派第一梯队、时任总裁的蒲吉洲，而是派出复星系宿将倪强接任舍得酒业董事长——1977年诞生的倪强，后者此前曾任复星集团北京区域首席代表、豫园股份总裁等要害职务。

　　简略是为了安抚，因东说念主设位，在职命倪强的同期，舍得酒业新设了联席董事长的位置。首任东说念主选，恰是蒲吉洲。

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　　2023年12月，任董事长不到一年倪强“闪电”离任，激勉诸多推测。但蒲吉洲而言，这也意味着经由近一年的“考试期”后，深圳配资网站终于抹去“联席”二字，接下帅印——此时距离他进厂，依然由去32年。

　　酒业连年来中枢高管情况。起原：凭证公司财报绘图

　　水土商业该怎样作念？

　　舍得酒业与这片地盘的深度绑定，从郭广昌的行程里也能看出一二。

　　参加完“2026舍得酒业春酿封藏大典”后的第二天，3月22日，郭广昌还在射洪。这天一早，他带着复星公益团队打听了沱牌镇通泉村卫生室，并“邀请”当地村医赶赴佛山复星禅诚病院锻练。

　　医药不分家。郭广昌和他的几位复旦学友创业早期，恰是在医药行业赚得第一个“小场合”。于今，近650亿元总市值的复星医药（600196.SH）仍是复星系六大A股上市公司中，盈利智商最强的——2025年前三季度归母净利润25.23亿元。

　　天然，得益智商在复星系六家A股上市公司中位列第二的，即是舍得酒业。这样看来，在舍得的梓乡沱牌镇，郭广昌带着公益团队打听乡村医师，层层加抓之下，又是典型的郭广昌式一鱼多吃。

　　一般消费品产业布局，主要看渠说念、供应链、市集规模与成本，对地域的依赖并不彊；

　　但白酒截然有异，其仪态高度依赖当地水土环境，离开这片产地便难以复刻。因此与当地建树一种恒久互利的相关，本来亦然公司雇主的办事内容。

　　十分是对复星系而言，从2015年头度参与改制竞拍，惜败“环京地产大王”周政的天洋系出局；到2020年再度出手，几经逶迤后，最终通过旗下上市公司豫园股份，以45.3亿元的价钱，力压央企、地方国资等一众敌手，拍下母公司四川沱牌舍得集团70%股权，进展入主舍得酒业。

　　但想要坐稳大推动之位，天然离不开属地利益有关方。从最新深远的股权结构来看，地方国资并未完全退出。抓有上市公司舍得酒业30.26%股权的沱牌舍得集团，诚然70%的股权在复星系的豫园股份名下，但仍有30%径直属于射洪市政府，地方能量莫得完全离场。

　　此外，在舍得酒业十大推动中，四川省射洪广厦房地产勾引有限公司以3.01%的抓股比例位列第三。而该公司，系遂宁市国资委下属射洪市国有钞票辩论管制集团有限公司全资子公司。

　　地方力量从未确实离场。因此，诚然当今舍得酒业董事会中，七名非沉寂董事中无数是有着复星配景沪系高管，但也有两位原土派：除了董事长蒲吉洲除外，还有职工董事刘强。

　　要是说蒲吉洲是从企业里面成长起来的宿将，那么刘强则是深谙地方逻辑的接口式东说念主物。刘强腹地干部出身，曾担任射洪县国库支付管制局副局长、县东说念主大常委会财工委副主任、射洪县东岳乡东说念主大主席、乡长，以及射洪经开区财政金融局局长等职。在2025年12月成为舍得酒业职工董事之前，刘强是舍得酒业监事会主席。

　　对复星系而言，禁受这样的场所，远非一句堂王冠冕的“尊重原土所能详尽。实质上，这是通过主动让渡部分有余罢了权，疏通恒久巩固的辩论环境，天然也换来了“万亩丛林酒厂”。

　　对地方来说，则是在外来成本入主之后，仍能保留对企业中枢事务的知情权与话事权——这才是郭广昌口中“永久而刚毅”陪同的根基。

　　说到底，采用之中，无非都是商业。

　　大局为重，谁是“代价”？

　　仅仅在行业周期之下，舍得酒业的日子过得详情不如当年滋养了。

　　从最新发布的2025年财报来看，舍得酒业全年已毕营业收入44.19亿元，同比下跌17.51%；归母净利润2.23亿元，同比下跌35.51%；十分是扣非净利润1.99亿元，较2024年大幅下滑50.31%，近乎腰斩。

　　不外，对比白酒行业此轮事迹浩大大幅跳水的数据，舍得酒业的这组数据依然不那么动魄惊心了。在2024年财报中，当无数酒企仍在奋发保管财报体面时，舍得就依然遴荐调治，当年归母净利润跌幅就卓越了80%。也正因调治运转更早，2025年其主要主见的降幅相较2024年已显著收窄。

　　但未来的日子也偶而柳暗花明。

　　2025年，舍得酒业辩论行为现款流净额为-5.23亿元，已是连结两年呈现净流出景色。辩论现款流就是企业现款进出账，抓续为负的现款流意味着：当期销售收入与辩论回款，尚不及以袒护生产、运营、渠说念等支拨。

　　这背后，是白酒行业下行周期里，传统压货冲量模式逐渐失效，渠说念库存高企、经销商资金盘活放缓、末端动销乏力的聚首体现。

　　践诺上，在当下市集环境中，悉数这个词白酒行业正堕入一场浩大的“量-价”囚徒窘境：若全力冲量让利，极易击穿价盘、透支品牌脉络；若死守价钱不动，销量与盘活势必承压。

　　更现实的压力在于，舍得酒业冲刺高毛利的试吃舍得（双瓶装），依然在与价钱靠拢800元价钱带的五粮液普五径直正面竞争——要赢，实在不易。

　　数据领会，2025年财报领会，舍得酒业毛利率74.67%的“中高等酒”营收同比下滑23.83%，至31.2亿元；而毛利率仅37.92%的“世俗酒”营收逆势增长5.75%，至7.33亿元。但世俗酒即便增长，规模也不及中高等酒的四分之一，重叠权贵的毛利率差距，这显著不算是一个饱读吹东说念主心的场所。