信钰证券丁二烯：裂解降负及出口带动国内趋势依旧偏强

极兔速递拟发行46.5亿港元零息有担保可换股债券。花旗指考虑到其合理的转换溢价、现有债务的高利率，以及极兔在全球市场的发展潜力，认为该可换股债券的条款合理。

招商银行（600036.SH）公布其2025年度初步业绩，全年营收为3，380亿元人民币（下同），净利润为1，500亿元。据此推算，2025年末季营收为860亿元，同比增长2%，较高盛预期低1%，净利润为360亿元，同比增长3%，较高盛预期低1%。

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　　卓创资讯丁二烯分析师宋雪梅

　　导语：3月份国内丁二烯阛阓价钱快速上行，中东地缘龙套导致原油外运受限，进而激勉裂解装配开工负荷下调预期，丁二烯供应端预期收紧对阛阓腻烦提振明显。尤其是3月9日开盘，原油价钱宽幅上调加上部分期货物种涨停，丁二烯价钱单日涨幅高达3000元/吨，创下单日涨幅之最。后续需重心珍视丁二烯及卑劣负荷转移带来的基本面变化对价钱影响，丁二烯阛阓短期或依旧偏强。

　　3月份丁二烯阛阓价钱快速波动

　　3月份以来，中国丁二烯阛阓价钱快速上行，中东龙套导致原油外运受限，使得亚洲部鉴识解装配不息晓示不行抗力。跟着裂解装配负荷调低，丁二烯产出量亦受到一定影响，供应预期减量对阛阓腻烦缓助明显。3月9日开盘，原油价钱宽幅上调加上部分期货物种涨停，偏强腻烦带动下，丁二烯价钱单日涨幅高达3000元/吨，创下单日涨幅之最。后续跟着中东龙套略有简易，商品举座腻烦有所回落下，丁二烯价钱亦出现快速回调。然则受出口音书提振，深圳配资网站阛阓廉价货源相对有限，基本面临价钱仍存一定缓助。完了3月10日，丁二烯山东阛阓送到价钱在14200元/吨，较2月底价钱涨37.86%。

　　供应端收紧对阛阓腻烦存缓助

　　3月初运转，由于霍尔木兹海峡问题导致原油外运受限使得原油价钱捏续上行，亚洲部分国度裂解装配开工负荷有所调低。韩国、东南亚、中国、日本等地部鉴识解装配不息晓示不行抗力，使得丁二烯供应出现缩减。国际阛阓来看，韩国YNCC、乐天、LG、GS、PCS、Chandra、FPCC等裂解装配负荷有所调低。国内阛阓亦有部鉴识解装配负荷下调，当今集中在华东及华南地区，朔方装配受影响暂相对有限。受裂解装配负荷调低影响，国里面分卑劣原料合约出现缩减，以致部分国外合约取消等情况，供应收紧对阛阓腻烦存在较强缓助。

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　　货源出口对国内价钱存缓助

　　受原油及石脑油供应中断影响，国际部鉴识解装配负荷调低，国外需求近日捏续存在。在国内货源有所收紧情况下，出口订单例必加重国内货源病笃所在，抬升国内价钱水平。本周内听闻有出口货源商说念在2000-2100好意思元/吨FOB中国，后续商说念价钱或不绝抬升，对国内丁二烯阛阓价钱亦存在较强缓助。

　　后续来看，由于原油运载等均需时辰规复，预测国里面鉴识解装配3-4月份或延续保管调低后负荷运行，且月内亦不乏不绝有部鉴识解装配负荷调低，丁二烯供应量比预期或有所减少。出口方面，国际需求亦或仍存，国内货源出口亦或对国内腻烦存在缓助。但由于当今丁二烯价钱已明显偏高于部分卑劣居品价钱，无数卑劣行业本钱压力明显。本周内已不息听闻有部分SBS装配降负大概提前参加磨砺情状，其余卑劣行业开工转移暂有限，部分小幅调低负荷。因而后续需捏续珍视丁二烯及卑劣负荷转移情况带来的基本面变化对价钱影响，短期趋势或依旧偏强。

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