
中国是全球最大的大宗商品进口国,但目前全球大宗商品基准价格的定价权仍集中在伦敦、新加坡、纽约等国际金融中心。中国方面希望进一步增强自身对大宗商品价格的影响力,而此次开放举措也与提升人民币国际吸引力的目标相辅相成。
界面新闻记者 | 郭净净
港交所官网骄气,N型TOPCon电板片厂商四川英发睿能科技股份有限公司(简称“英发睿能”)近日第二次递交港股主板IPO肯求材料。
界面新闻获悉,2023年6月,该公司便试图前往成本市集,先尝试到上交所主板IPO,但不到一个月就除掉了上市肯求,除掉原因是“改日发展战术、市集环境变化以及公司A股上市进度时候表的不细目性”。
时隔两年后,英发睿能公开表现的港股招股书透露更多信息,公司曾在2024年前后遭受“命悬一线”危急,过去巨亏8.64亿元;2025年,转盈利8.57亿元,但收尾过去12月底的现款及现款等价物仅6.55亿元,同时欠债额高达86.89亿元。
如今,资金压力高企的英发睿能剿袭转战港股,于2025年8月初度递交港交所主板IPO肯求材料半年后“失效”,于2026年3月再次递表。
押注N型电板片
刻下,巨匠光伏电板市鸠集率先80%产物是N型TOPCon电板片。英发睿能连年来完成从P型到N型电板片的转型,布局了宜宾、绵阳及印度尼西亚三大分娩基地,并于2025年将其总部搬到四川宜宾。
基于“量产一代(TOPCon)、储备一代(BC)、研发一代(钙钛矿叠层)”的研发体系,英发睿能示意,其已在N型TOPCon电板片基础上布局N型xBC电板片技巧道路,于2025年8月成为巨匠首个交易化N型xBC电板片的光伏电板片专科化制造商。
据InfoLink Consulting2026年2月最新发布2025年光伏电板出货名次骄气,英发睿能位列巨匠电板出货第二,仅次于通威股份。
招股书骄气,2023年至2025年(呈文期内),英发睿能旗下P型PERC电板片产生收入占总营收比重从91.9%下滑至13.8%、3.6%,N型TOPCon电板片产生收入占比重则从7.1%晋升至81.2%、88.1%。2025年,公司旗下N型xBC电板片驱动创收,带来3.2%的收入孝敬。
多年来,英发睿能靠融资“回血”。自2022年6月至这次IPO递表前,公司完成4轮融资,获投资额超34亿元,引入宜宾国资委旗下宜宾高投等以及国度绿色基金、建鑫投资等外部推动。于2025年7月底,IPO前终末一轮融资后,该公司投后估值约85.94亿元。
走出2024年巨亏后,外洋收入存隐忧
招股书骄气,2023年至2025年,英发睿能完毕收入104.94亿元、43.59亿元、87.13亿元;年内利润分歧是4.1亿元、-8.64亿元、8.57亿元。
关于2024年的巨亏,英发睿能给出的讲明是,“光伏电板片产能的快速膨胀导致市集供需失衡,令市集竞争加重。此外,跟着硅片成本下降,加上分娩工艺的纠正令非硅成本裁汰,光伏电板片制造商剿袭降价以争夺市集份额,最终导致光伏电板片的售价下落。”
自2022年起,巨匠光伏产业因高盈利智商诱导多量投资,而P型向N型电板片转型进一步催生新增产能需求,导致自2023年第四季度起出现大规模膨胀。
据弗若斯特沙利文,巨匠光伏电板片供应量从2023年的799.9GW攀升至2025年的1105.8GW,但需求增长滞后形成供应多余,供需盈余从248.1GW扩大到491.5GW,中国市集供需盈余亦从2023年的253.9GW扩增至2025年的470.2GW。
面对行业“价钱战”,英发睿能无法幸免。公司P型PERC电板片的平均售价从2023年的每瓦0.67元骤降至2024年的每瓦0.25元,同比大跌62.69%,N型TOPCon电板片的平均售价由2023年的每瓦0.44元下降36.4%至2024年的每瓦0.28元。
这期间,占光伏电板片总成本近五成的硅片也降价,大盛策略硅片单元采购价由2023年的每瓦0.44元降至2024年的每瓦0.19元。P型PERC电板片的平均售价与硅片单元采购价之间的价差由2023年的每瓦0.23元降至2024年的每瓦0.06元。
2025年以来,英发睿能同要领整其产物结构:关停天长基地的P型PERC电板片分娩线,重心增多N型TOPCon电板片的有用产能。
跟着规模效应令其制造、东谈主工等成本下降,英发睿能旗下N型TOPCon电板片于2025年保管在每瓦0.3元,平均销售成本则由2024年的0.3元/瓦下降16.7%至2025年的0.25元/瓦,平均售价与硅片单元采购价钱的平均差价由2024年的0.12元/瓦扩大至2025年的0.15元/瓦(硅片单元采购价由2024年的0.16元/瓦降至2025年的0.15元/瓦)。
2026年以来,英发睿能靠近的竞争压力抓续。2026年4月1日起,光伏产物9%升值税出口退税将认真取消。这意味着,光伏行业补贴期间完了,行业将转向比拼真正的市集竞争力。
当今光伏电板产业需求接续疲软。“高下流企业对后市预判皆相对悲不雅,下流企业采购意愿极低,且压价力度极大。”中国有色金属行业协会硅业分会3月29日表现,当周硅料价钱跌至4万元/吨把握,硅片、电板价钱同步下落,其中电板片主流价钱环比上周下落2.44%。
这一布景下,2025年以来,英发睿能加大出海力度。据公司表现,于2023年至2025年其外洋收入从3.42亿元增至4.68亿元、35.26亿元,占比从3.3%至10.7%、40.5%。其中,好意思国市集波及收入占比从2024年的2.4%升至2025年的14.3%;印度是其第二大外洋市集,收入占比从2023年的2.5%增至2024年7.4%、2025年11.9%。
联系词,英发睿能开展业务的国度所本质的任何贸易限制,如反推销税、新关税、反补贴税肯求或配额费,以及由此产生的任何膺惩性关税,皆可能显耀影响其外洋市集销售及产物价钱。
“依赖”隆基绿能?
界面新闻真贵到,英发睿能存在多笔紧要联系交游,相配是与隆基绿能(601012.SH)的深度绑定。“咱们以为不存在对隆基的过度依赖且咱们有智商裁汰对隆基的依赖。”英发睿能称。
2023年至2025年,英发睿能向隆基绿能供应光伏电板片产物,波及销售额分歧是25.62亿元、8.93亿元、9.38亿元,占总收入的24.4%、20.5%及10.8%;同时,公司向隆基绿能采购原材料,波及采购额分歧是28.72亿元、12.39亿元、11.74亿元,占总采购额的24.8%、13.1%及13.5%。
另据招股书,2026年至2028年,英发睿能向隆基绿能供应光伏电板片产物波及交游额上限为25亿元/年,公司向隆基绿能采购原材料波及用度上限均为15亿元/年。
“咱们主要依赖隆基授权的专利以分娩N型HPBC电板片(一款特定型号的N型xBC光伏电板片产物)。”英发睿能示意,若未能实时与隆基绿能续签融合条约,可能对其N型xBC电板片研发及产物销售、举座营运形成紧要不利影响。
自2027年起,英发睿能与隆基绿能的采购安排将转为市集化框架。英发睿能称,隆基绿能已本旨不会无故拒鼓胀外售售,且一朝批准,外部销售比例将不受任何限制。
需要指出的是,呈文期内,英发睿能存货抓续走高,但存货盘活天数也增多。2023年至2025年,该公司存货从2.77亿元增至11.53亿元、18.94亿元,同时存货盘活天数分歧为10天、47天及69天。2026年1月,公司收尾2025年12月31日的尚未动用的存货9.24亿元或48.8%随后已被出售或使用。
“原材料成本增多、业务膨胀及公司预期2025年光伏电板片市集价钱高潮加良策略性库存于第三季度增多,导致的制成品增多,部分被在成品减少所抵销。”英发睿能另外指出,与其产能膨胀比较,下流厂商之间的全行业竞争浓烈态势,导致存货盘活放缓,进而使制成品存货增多;“咱们扩大外洋销售业务,其与国内销售比较,托付周期更长,导致库存水平增多,包括在途商品及发货前存货。”
海量资讯、精确解读,尽在新浪财经APP
背负裁剪:高佳 华鑫策略
优配官网 广瑞网配资信钰证券好配资官网app万德资本大盛策略大盛策略提示:文章来自网络,不代表本站观点。